港股「股王」騰訊半年報發布在即！究竟是「黃金底」還是「半山腰」

2018/08/15 來源：雲掌財經

作者：雲掌財經/梁萍萍

8月15日，是港股「股王」騰訊控股放榜之日——備受關注的2018年半年報將發布。

今年年初騰訊創下475.72港元高點後，就開始漫長的下跌之路，最新股價335.8港元，總市值3.22萬億港元，蒸發約1.3萬億港元，相當於市值跌去了三成。此時放榜，引發投資者恐慌，繼昨日下跌3.43%後，今日又繼續下跌，盤中曾一度創一年內新低。當然，也有外資大膽抄底。

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是過度恐慌還是居安思危?

有人質疑，騰訊是否也要迎來中年危機?

股價增長背後是其總能令市場感到驚喜的盈利能力。同樣，股價下跌的背後也是投資者對於營收的擔憂。

2017年是騰訊股價最「瘋狂」的一年——股價上漲超過1倍，市值在2018年年初完成從2萬億到4萬億的跨越，港股「股王」之稱由此而來。

值得一提的是，儘管今年一度季騰訊業績增長超過6成，但投資者並未青眼有加，普遍對騰訊增長質量有所擔憂。這些年來，騰訊共投資近600家企業，從去年一季度開始，騰訊營收中的「其它收入」開始激增，2017年，騰訊的投資收益為201.4億人民幣，較2016年增長將近5倍，今年第一季度，騰訊投資收益為75.85億元，占淨利潤比例近三成。

但是市場對投資收益的估值，是低於市場對核心業務的估值的。

另外，遊戲業務作為騰訊營收重要一環，近來讓人大失所望。《王者榮耀》吸金能力下滑、「吃雞」手遊還在燒錢，《怪物獵人：世界》被舉報遭下架處置，導致版號審批「無限期」中止，而萬眾矚目的《絕地求生》國服又遲遲未開，這些利空消息都影響了騰訊的股價。部分投行認為，遊戲業務進入疲軟期是騰訊第二季度股價受影響的主要因素，騰訊這一次可能會成為「衰落的王者」而「落地成盒」。其實這與當前國內遊戲市場整體增長乏力有關，中國遊戲用戶規模增長已經到了穩定狀態，趨於飽和，騰訊的主要競爭對手網易同樣表現不佳，半年報發布後股價大幅下挫，投資者因此擔心騰訊半年報發布後股價會步網易後塵。

未來依然可期

但事實並不盡然。

關鍵是，騰訊對遊戲業務依賴度已下降，騰訊廣告、支付、雲服務等其他業務的收入在攀升。2018年一季度，騰訊的社交及其他廣告收入增長 69%至人民幣73.90億元。凸顯的是龐大的生態投資版圖。這讓騰訊系已經成為一個獨特的投資品牌，像京東、美團、拼多多等頭部獨角獸，還有直播、內容等產業一起建立起來的上下游領域細分的生態體系，讓騰訊的基地更加牢固。

微信日活躍用戶數目前已超10億，微信與QQ毫無疑問仍是最強大的社交工具之一，因此騰訊的廣告業務潛力一直備受期待。同為社交領域巨頭，大洋彼岸的Facebook廣告收入占其全年收入的98%，而騰訊的網絡廣告業務僅占其全年收入不到20%。可以說騰訊的網絡廣告業務增長空間還有很大。

另外，騰訊近些年還在大力發展雲業務，以2018年一季度的159.62億元的成績展示了其在騰訊眾多業務中的優勢。國內業務風生水起，騰訊拓展海外市場的腳步鏗鏘有力。

可見，騰訊未來依然可期。

黃金底？半山腰？

國際金融投行、大鱷們的嗅覺異常敏銳。

歷史上，騰訊自從香港上市以來，股價只有兩年是下跌的，2015年業績也曾有低速增長，但迅速恢復活力。分析師預計騰訊第二季度利潤增速將降至2012年以來最低，摩根史坦利認為騰訊第二季度營收將下滑4%。

雖然下調騰訊目標價，但分析師依然看好騰訊。幾天前，美國摩根史坦利投資公司將騰訊的目標價設為498港元，評級為「增持」;美國富瑞集團維持公司「買入」評級，目標價為497元港元，比8月10日騰訊股價高出17.15%。

投資市場普遍認為，騰訊股價開始要觸底反彈了。

不過，事實究竟如何，還有賴今天晚些時候騰訊給出的答案。

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